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共达电声:万魔声学控股,小米、大基金加持,声学事业迈入新征程

时间:2018-01-08    机构:天风证券

共达电声(002655):国内领先的声学器件制造商

共达电声主营业务是电声元器件和组件制造,主要产品包括微型驻极体麦克风、硅微麦克风、微型扬声器/受话器及其阵列模组,是国家级高新技术企业、中国电子元件百强企业。

公司研发持续投入,自主创新能力不断增强,公司微型驻极体麦克风产品行业市占率在全球和国内均排前列,截止2017上半年,公司已获授权专利212项,在申请专利69项,公司产品质量水平已经达到50PPM。公司的主要客户包括哈曼、克莱斯勒、霍尼韦尔、森海塞尔、SONY、松下、华为等国际、国内知名企业。

万魔声学控股,小米、大基金加持,声学事业迈入新征程

近期公司公告,万魔声学将以9.95亿元对价取得潍坊高科所持有全部15.27%上市公司股权,成为公司新控股股东。万魔声学主营业务是耳机业务,公司创始人谢冠宏是前鸿海核心事业部高管,成立万魔声学后主要研发耳机产品,公司自13年成立以来销售耳机超过4000万部,被誉为小米活塞耳机之父。

我们预计小米智能硬件生态圈18年开始进入爆发期,小米旗下顺为资本目前持有万魔声学11.3%股权,凭借研发和资本优势,我们预计万魔声学将充分受益于小米生态圈的蓬勃发展。国家集成电路产业基金将投资4亿元获取投后19.44%股权,成为万魔第二大股东,将进一步提升万魔在声学和半导体产业链的综合竞争力。

我们判断,万魔声学控股共达电声之后,在小米、大基金等的支持下,共达电声和万魔声学协同发展,公司在产品、客户、技术等方面将快速发展和提升,公司声学事业将迈入新征程。

投资建议

我们预计2017-2019年营收分别为8.16/10.2/13.8亿元,归母净利润分别为0.20/0.53/1.08亿元,合EPS 分别为0.06/0.15/0.30,目前股价对应PE 分别为187/72/35,给予“买入”评级, 考虑到万魔受让控股权的成本,目标价18元。

风险提示:股权转让未顺利完成;业务整合不顺利;